上周第一配资门户，《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，部分读者问我为啥不解读一下。
我想着很多博主肯定都要解读，就不去凑热闹了。本来这些事我在去年就已经反复说过了。
但即便一直在强调牛市，还是有很多朋友拿不住。
既然大家想听听我的解读，我就说点不同的。
这个指引对于懂投资的人来说，其实是坏消息。不过对大多数普通人而言 ，是好消息。
一、如果你懂投资，会爱死A股
很多人会拿其他国家的宽基指数跟A股的宽基指数来比较。
然后就是一片骂声和讽刺声。
但客观的说，拉长时间进行比较，A股的指数也并不输给美股。
下图是沪深300全收益跟标普500的走势对比。（沪深300的收益还比不上其他指数）
既然长期收益并不差，为啥投资者总是抱怨呢？
一方面是他们总用失真的上证指数来评价A股 。另一方面就是波动太大了。
而大多数普通人根本就不懂投资，都是在最火热的时候冲进来，买在顶部。
由于波动大，上涨的时候过度透支了，所以下跌的时候就很惨烈。
不过，对于懂投资的人来说，A股那可是相当棒的市场。
懂投资的人就会利用市场的错误定价赚超额。
你看公募基金为啥平均收益率比指数高不少呢？因为人家更专业，更能利用普通人犯的错。
不过，由于基金常年保持高仓位，所以他们的净值波动也很大。那么基民如果追热点，就会死得很难看。
相反，你看标普500的走势就比较平滑，没有大起大落。
即便是遇到流动性冲击，出现急跌，也会在几个月内就快速修复。
这种平滑的曲线就会让投资者在大部分时间都感到自己赚钱了。
投资者对股市的评价仅仅是基于自己的感觉。
反正感觉自己赚钱了，那就是好的股市。
反过来，即便股市涨了很高，但他们感觉没赚到钱，那就是垃圾市。
我经常都在跟大家分享，股市涨跟你赚不赚钱没有必然关系。一定要把这句话划重点。
这就好比，中国经济腾飞了，但你赚到钱了吗？有多少可以随时变现的财富呢？
这个公募基金的指引其实就是解决股市波动率过大的问题。
而对于懂投资的人来说，这反而是坏消息，这就意味着跑赢指数的概率大大降低了。
二、指数牛也不代表你能赚钱
虽然说慢牛更有利于普通人，但这可不意味着你能轻松赚到钱。
用指数来衡量股市是看不清全貌的。
比如美股吧。指数确实很牛。如果以美元计价，那就更牛了。
但如果你在美股炒个股，你才会知道里面的水有多深。
美股长年都有 大量的仙股存在！每年还有500家左右的公司会退市。
你要是随便乱炒，买错了股票就是粉身碎骨。
在A股，即便你买了垃圾股，都有很大概率可以有回本的机会。在美股里去试试看。
2022年至今，标普500涨得很好，但剔除掉7姐妹后，标普500表现其实也很一般。其他的个股就更不用说了。
如果未来A股走指数慢牛了，散户会去拥抱指数吗？我表示怀疑。
我估计被淘汰的散户可能更多。
日本就一个典型的例子。
即便日经指数不断创新高，但日本散户的资金却在持续流出。
一定要注意，我所见到的各国股市，一旦开始走指数慢牛，都是在消灭散户的过程！
这就不得不说股市7亏2平1赚这个规律了。
这个规律只适用于中国股市吗？
不好意思，这句话起源于海外。
它超越国界，指向的是金融市场中永恒的人性博弈。
那么，难道你看到美国指数上涨，就能想当然认为买美股能赚钱吗？
如果要这么说的话，中国公募基金指数还不断创新高呢，年化收益一点不比美股指数差，那基民赚钱吗？
红利指数的长期收益也很高，基民赚钱吗？
中国楼市大涨了近20年，最终赚钱的有几个？
三、为什么指数慢牛，是在消灭散户？
指数慢牛通常是因为指数的权重股在缓慢的带动指数上涨。
大家可以想想，什么情况下是指数的权重股长期占优？
看看世界股市的历史就能发现，往往是一个国家经济增速下滑后开始的。
这个时候，各行各业的市场份额会逐渐向头部集中。并且社会的创业和投资的机会越来越少。
所以资金就会拥抱行业的龙头们。
你看看现在的中国是不是有这个苗头了？
当资金开始逐渐向头部集中时，大部分个股的表现就会越来越差。
很多个股的股价都在持续下跌中！要知道美股每年都有500家左右的公司退市。
一旦进入这种状态，炒个股的散户会被加速消灭。
咱们股市的退市制度还不完善，不过再需两三年时间，退市制度就完善。（现在是过渡缓冲期）
除了基本面的原因，资金面也不利于散户。
机构的占比会越来越高，当散户被消灭的差不多的时候，机构之间的相互博弈，最终就是指数牛。因为机构之间镰刀互砍，谁也不比谁差多少。既然都占不到便宜，最终就会降低换手率，一起抱团指数。
而这个《指引》是在加速机构降低换手率。
四、买指数能赚钱吗？
我还是那句话，指数涨，不代表你能赚钱。（日经指数就是鲜活的例子）
指数涨和股票涨有啥区别？不都是涨吗？
但他们都是波动中上涨的。
如果你总是高买低卖，即便指数涨你也能亏很多钱。
为啥总在高买低卖呢？因为你按规律行事。
只要一个国家拥有独立的货币政策，那么该国的宽基指数的底部都是沿着8%-10%的斜率向上涨的。
你看到那些涨幅过大的海外指数，不要被忽悠了。你用美元计价去对比一下，看他们的指数到底涨了多少？
你可能会说，本国人又不会用美元。
但你要知道，货币贬值不是平白无故的！一定有人承担代价。
什么代价呢？高通胀。
如果把通胀率抛出，他们的指数实际涨幅就要小很多！
换句话说，只要你在宽基指数不贵的时候去买，并且拿得住，长期下来就会赚钱。
但这里有四个难点：
第一，你会在便宜的时候买吗？我表示怀疑。
真等到便宜的时候，满屏都是鬼故事，跌不跑你也吓跑你。
而到了高估的时候，又屁颠屁颠的回来，说A股很有投资价值。
第二，你拿得住吗？我更加表示怀疑。尤其是在上涨的波动中。
亏钱的时候，大部分人都能死扛，可赚钱了，操作就会非常频繁。
第三，你能坚定的相信指数能按照长期上涨吗？
到现在为止，很多人都还在说A股万年3000点呢！
上证指数早就失真了。居然还拿上证指数说事。
即便是拿上证指数说事，也应该用上证全收益指数来对比吧。
毕竟上证指数的股息率很高，在熊市底部的时候能达到4%左右呢。
上证指数的涨幅是没有包括股息的。把股息算上，上证指数早就创2007年的新高了，整体收益其实并不差。见下图。
话说回来，买入前，你会相信指数能不断创新高。但买入后，一旦遇到波动，我估计你90%以上会动摇。
一旦动摇了，就不可能拿得住了。
第四，你能放弃一夜暴富吗？
很多人嘴上说自己要慢慢变富，但实际行动则全是在想着一夜暴富。
所以呀，指数可以让你赚钱，但能不能赚钱，还在于自己的认知和行为。
A股正在持续的改革中，现在处在转型的过渡阶段，有一段时间的缓冲期。
就比如这个《指引》虽然要发布了，但在执行的时候，还会给存量公募基金留不短的缓冲期。
所以市场风格的切换和指数慢牛的形成是渐进的。
未来A股指数势必会走入慢牛的格局中，因为游戏规则变了，国家对股市的定位变了。
但不要忘了，任何股市都是7亏2平1赚！
一定要想想在一个底部不断抬升的市场中，怎么去赚钱。
我可以给一个十分简单的策略，它适合普通人。
那就是你永远半仓指数，半仓债券，然后在某个资产偏离20%的时候做再平衡。
就用这么傻瓜机械式的操作，就能长期赚钱。
由于是半仓，这就能帮你克服掉贪婪和恐惧。
只不过，最大的障碍可能还是那颗想一夜暴富的心，所以也不会 有几个人坚持得下来，
祝大家好运！
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